2026-08-05
Perché Google garantisce 43,8 miliardi di affitti di data center che non sono suoi? Chi fa girare TPU prende a prestito al 7,1%, il fronte Nvidia al 9,3%
Nel 10-Q del secondo trimestre 2026 di Alphabet c'è un numero: al 30 giugno Google si era impegnata a coprire fino a 43,8 miliardi di dollari di affitti di data center di terzi in caso di inadempienza dei locatari. Nove mesi prima la cifra era 6,5 miliardi: sette volte tanto. Nessuno di quei data center è di Google. Quello che la garanzia compra è molto concreto: con Alphabet alle spalle, gli operatori che fanno girare TPU di Google si finanziano al 7,1%, mentre progetti analoghi dentro l'ecosistema Nvidia pagano il 9,3% — uno scarto strutturale di 2,2 punti. All'altro capo della catena c'è Anthropic: ricavi annualizzati appena sopra i 30 miliardi, contro circa 9 miliardi a fine 2025, ma senza rating creditizio e senza la possibilità di indebitarsi da sola a questa scala. In mezzo stanno il Compute SPV costruito da Morgan Stanley, Broadcom come garante del valore residuo, e i miner di criptovalute che portano la capacità di allaccio alla rete elettrica. Questo pezzo smonta come funziona la macchina, perché Google preferisca tenere 43,8 miliardi di esposizione fuori bilancio, e da quale percorso il rischio torna indietro.
